La agencia de calificación ha elevado la nota de Ghana de " Caa1 " a " B3 ", con una perspectiva ahora estable. Esta mejora recompensa la reducción del coste de la deuda, la disciplina presupuestaria y el fortalecimiento de las cuentas exteriores, apoyado por el auge de las exportaciones de oro.
No obstante, Accra sigue expuesto a la volatilidad de las materias primas y del tipo de cambio. Tres años después de haber iniciado la reestructuración de su deuda, Ghana da un nuevo paso en la normalización de su perfil financiero.
Moody's Ratings elevó, el 9 de octubre de 2026, la calificación soberana a largo plazo del país de " Caa1 " a " B3 ", tanto en moneda local como en divisas. Paralelamente, la agencia ha ajustado la perspectiva de positiva a estable.
Los bonos internacionales y los programas de emisión de deuda de Ghana se benefician de la misma mejora. Esta decisión refleja una mejora en la capacidad del gobierno para financiar su presupuesto y cumplir con sus compromisos, aunque su firma sigue clasificada en la categoría especulativa.
Una nota " B3 " indica todavía un riesgo crediticio elevado, pero marca un alejamiento adicional de los niveles asociados a una situación de dificultades financieras. El alza se basa principalmente en la reducción sostenible de los costes de financiación internos, el aumento de la accesibilidad a la deuda y la mejora de los equilibrios macroeconómicos.
Para Moody's, estos avances deberían resistir a las tensiones externas, en particular las provocadas por el conflicto en Oriente Medio. La reducción de la carga de intereses constituye uno de los principales motivos de la decisión.
En el primer semestre de 2026, los pagos de intereses fueron inferiores en un 24 % a las previsiones presupuestarias. Solo absorbieron el 17,2 % de los ingresos públicos, su nivel más bajo desde 2012.
Moody's prevé que este ratio se estabilizará entre el 20 % y el 25 % hasta 2028, frente a una horquilla del 25 % al 30 % anticipada cuando la agencia elevó la nota de Ghana a " Caa1 " en octubre de 2025. Esta mejora se explica notablemente por el reflujo de la inflación y el descenso de las tasas en el mercado interior.
La inflación, que cayó al 3,2 % en marzo de 2026, repuntó al 5,2 % en septiembre, pero permanece contenida dentro del rango objetivo del Banco de Ghana, fijado en el 8 %, con un margen de dos puntos. Los bonos del Tesoro a 364 días fueron adjudicados a tasas comprendidas entre el 10 % y el 13 % durante los nueve primeros meses del año, frente a una tasa directora del 14 %.
Esta relajación se transmite rápidamente al presupuesto, ya que los títulos a corto plazo ocupan aún un lugar importante en la financiación del Estado. Sin embargo, la normalización sigue siendo incompleta.
El mercado de bonos doméstico apenas comienza a acoger emisiones de mayor vencimiento. Su desarrollo debería reducir gradualmente el riesgo de refinanciación, es decir, la necesidad para el Estado de renovar frecuentemente su deuda a corto plazo.
La disciplina presupuestaria también ha jugado un papel determinante. Tras un déficit primario del 2,1 % del producto interior bruto en 2024, Ghana generó un superávit superior al 2 % del PIB en 2025.
Moody's estima que el gobierno debería alcanzar su objetivo de superávit primario del 1,5 % en 2026. El saldo primario mide la diferencia entre los ingresos y los gastos públicos, excluyendo los intereses de la deuda.
Por lo tanto, un superávit significa que el Estado genera suficientes recursos para cubrir sus gastos corrientes y contribuir al reembolso de sus compromisos financieros. Bajo el efecto del saneamiento presupuestario y de la apreciación de la moneda nacional, la deuda pública, según el perímetro adoptado por Moody's, ha pasado del 70,1 % del PIB en 2024 al 48,8 % en 2025.
Este cálculo integra notablemente los compromisos de Ghana Cocoa Board, los atrasos adeudados a proveedores y la deuda garantizada por el Estado. La agencia espera ahora una estabilización del endeudamiento alrededor del 50 % del PIB en los próximos años.
El fin, en julio de 2026, del programa apoyado por la Facilidad Ampliada de Crédito del FMI no debe marcar el cese de las reformas. Un nuevo Instrumento de Coordinación de la Política Económica, de una duración de 36 meses y sin desembolso, servirá de marco para preservar la disciplina presupuestaria y la confianza de los inversores.
No obstante, Ghana sigue penalizado por la debilidad de sus ingresos públicos. Una base fiscal estrecha limita los márgenes de maniobra del gobierno y mantiene el peso de los intereses en un nivel aún elevado en comparación con otros países calificados en la categoría " B ".
La mejora de la calificación se basa también en gran medida en el sector aurífero. Siendo el principal productor de oro de África según Moody's, Ghana se beneficia de precios históricamente elevados.
El metal precioso representó el 67 % de sus exportaciones de mercancías en 2025. Esta dinámica ha contribuido al retorno del saldo por cuenta corriente al superávit desde 2024, tras más de veinte años marcados por déficits recurrentes.