رفعت وكالة التصنيف الائتماني تصنيف غانا من "Caa1" إلى "B3"، مع نظرة مستقبلية مستقرة الآن. ويكافئ هذا التحسن انخفاض تكلفة الدين، والانضباط المالي، وتعزيز الحسابات الخارجية، مدعوماً بالطفرة في صادرات الذهب.
ومع ذلك، تظل أكرا عرضة لتقلبات أسعار السلع الأساسية وأسعار الصرف.
بعد ثلاث سنوات من بدء إعادة هيكلة ديونها، تتخذ غانا خطوة جديدة في تطبيع ملفها المالي. فقد رفعت وكالة Moody's Ratings، في 9 أكتوبر 2026، التصنيف السيادي طويل الأجل للبلاد من "Caa1" إلى "B3"، سواء للعملة المحلية أو العملات الأجنبية.
وفي الوقت نفسه، خفضت الوكالة النظرة المستقبلية من إيجابية إلى مستقرة.
تستفيد السندات الدولية وبرامج إصدار الديون في غانا من نفس الرفع. ويعكس هذا القرار تحسناً في قدرة الحكومة على تمويل ميزانيتها والوفاء بالتزاماتها، حتى وإن ظل تصنيفها الائتماني مصنفاً ضمن الفئة التكهنية.
لا يزال التصنيف "B3" يشير إلى مخاطر ائتمانية عالية، ولكنه يمثل ابتعاداً إضافياً عن المستويات المرتبطة بحالة الضائقة المالية.
يعتمد الرفع بشكل أساسي على الانخفاض المستدام في تكاليف التمويل المحلية، وتزايد سهولة الوصول إلى الدين، وتحسين التوازنات الاقتصادية الكلية. بالنسبة لوكالة Moody's، من المتوقع أن تصمد هذه التطورات أمام الضغوط الخارجية، لا سيما تلك الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط.
يعد انخفاض أعباء الفائدة أحد الأسباب الرئيسية لهذا القرار. ففي النصف الأول من عام 2026، كانت مدفوعات الفائدة أقل بنسبة 24 % من التوقعات في الميزانية.
لم تمتص سوى 17,2 % من الإيرادات العامة، وهو أدنى مستوى لها منذ 2012.
تتوقع وكالة Moody's أن يستقر هذا المعدل بين 20 % و 25 % حتى عام 2028، مقابل نطاق يتراوح بين 25 % و 30 % كان متوقعاً عندما رفعت الوكالة تصنيف غانا إلى "Caa1" في أكتوبر 2025.
يمكن تفسير هذا التحسن بشكل خاص من خلال انحسار التضخم وانخفاض الأسعار في السوق المحلية. فالتضخم، الذي انخفض إلى 3,2 % في مارس 2026، ارتفع مجدداً إلى 5,2 % في سبتمبر، لكنه يظل محتوياً ضمن النطاق المستهدف لبنك غانا، المحدد بـ 8 %، مع هامش نقطتين.
وهكذا تم تخصيص أذونات الخزانة لأجل 364 يوماً بأسعار تراوحت بين 10 % و 13 % خلال الأشهر التسعة الأولى من العام، مقابل سعر فائدة رئيسي قدره 14 %. ينتقل هذا التيسير بسرعة إلى الميزانية، حيث لا تزال الأوراق المالية قصيرة الأجل تحتل مكاناً مهماً في تمويل الدولة.
ومع ذلك، لا يزال التطبيع غير مكتمل. بدأ سوق السندات المحلية للتو في استقبال إصدارات ذات آجال استحقاق أطول.
ومن شأن تطويرها أن يقلل تدريجياً من مخاطر إعادة التمويل، أي حاجة الدولة إلى تجديد ديونها قصيرة الأجل بشكل متكرر.
لعب الانضباط المالي أيضاً دوراً حاسماً. بعد عجز أولي قدره 2,1 % من الناتج المحلي الإجمالي في 2024، حققت غانا فائضاً يتجاوز 2 % من PIB في 2025.
تقدر وكالة Moody's أن الحكومة يجب أن تحقق هدفها المتمثل في فائض أولي قدره 1,5 % في 2026.
يقيس الرصيد الأولي الفرق بين الإيرادات والنفقات العامة، باستثناء فوائد الدين. وبالتالي، يعني الفائض أن الدولة تولد موارد كافية لتغطية نفقاتها الجارية والمساهمة في سداد التزاماتها المالية.
ونتيجة لضبط الأوضاع المالية وارتفاع قيمة العملة الوطنية، انخفض الدين العام، وفقاً للنطاق الذي اعتمدته وكالة Moody's، من 70,1 % من PIB في 2024 إلى 48,8 % في 2025. ويشمل هذا الحساب التزامات مجلس غانا للكاكاو، والمتأخرات المستحقة للموردين، والديون المضمونة من قبل الدولة.
تتوقع الوكالة الآن استقرار المديونية حول 50 % من PIB خلال السنوات القادمة. إن انتهاء البرنامج المدعوم من تسهيل الصندوق الممدد في يوليو 2026 من قبل FMI يجب ألا يمثل نهاية للإصلاحات.
ومن المقرر أن تعمل أداة تنسيق السياسة الاقتصادية الجديدة، التي تبلغ مدتها 36 شهراً وبدون صرف مبالغ، كإطار للحفاظ على الانضباط المالي وثقة المستثمرين.
ومع ذلك، لا تزال غانا تعاني من ضعف إيراداتها العامة. إذ تحد القاعدة الضريبية الضيقة من هوامش مناورة الحكومة وتبقي عبء الفوائد عند مستوى لا يزال مرتفعاً مقارنة بالدول الأخرى المصنفة في فئة "B".
يعتمد تحسين التصنيف أيضاً إلى حد كبير على قطاع الذهب. فبصفتها منتجاً رائداً للذهب في إفريقيا وفقاً لوكالة Moody's، تستفيد غانا من أسعار مرتفعة تاريخياً.
وقد شكل المعدن النفيس 67 % من صادراتها من البضائع في 2025.
ساهمت هذه الديناميكية في عودة الحساب الجاري إلى الفائض منذ 2024، بعد أكثر من عشرين عاماً اتسمت بعجز متكرر.