Costa de Marfil ha emitido este martes 6 de octubre de 202 una Obligación Asimilable del Tesoro (OAT) a 20 años en el mercado de títulos públicos de la Unión Monetaria de África Occidental (UMOA). Ningún emisor de la Unión había tomado prestado hasta la fecha a un vencimiento tan largo en el mercado financiero regional.
Realizada mediante subasta, la operación permitió movilizar 50 mil millones de FCFA en obligaciones que devengan un cupón competitivo del 6,25 %. De 15 a 20 años: una curva de tipos que se prolonga.
Esta operación se inscribe en la estrategia emprendida desde hace varios años por Costa de Marfil, consistente en alargar progresivamente el plazo, reduciendo al mismo tiempo los costes de sus préstamos en los mercados de capitales internacionales y nacionales. A nivel regional, Costa de Marfil ya había realizado en 2025 dos emisiones a 15 años en el mercado de títulos públicos (UMOA-Títulos), por un importe total de 55,5 mil millones de FCFA.
Estos títulos de vencimiento a 15 años ‘'in fine'' representaban entonces los instrumentos de deuda de mayor vencimiento emitidos en el mercado. Al elevar ahora el vencimiento de las nuevas obligaciones a 20 años, Costa de Marfil da un nuevo paso en la prolongación de la curva de tipos en moneda local y confirma su papel de pionero en la sofisticación del mercado financiero regional.
Por otra parte, esta operación inédita atestigua la confianza de los inversores en la firma marfileña a muy largo plazo. El perfil crediticio del país ha mejorado efectivamente en los últimos años: Costa de Marfil disfruta hoy de la segunda mejor calificación soberana de África subsahariana y el Fondo Monetario Internacional (FMI) reclasificó su riesgo de sobreendeudamiento de ‘'moderado'' a ‘'bajo'' el pasado mes de junio.
Veinte años, con reembolso del capital al vencimiento A diferencia de los empréstitos obligacionistas colocados mediante sindicación en la Bolsa Regional de Valores Mobiliarios (BRVM), cuyo capital se amortiza progresivamente, los OAT emitidos por subasta se reembolsan ‘'in fine'', es decir, que la totalidad del capital es exigible al vencimiento. Esta característica contribuye a hacer que los vencimientos largos sean más escasos en un mercado regional con una base de inversores todavía ampliamente dominada por los bancos.
En África subsahariana, pocos Estados logran financiarse en moneda local a tales plazos. Sudáfrica constituye una excepción al emitir regularmente bonos a más de 20 años.
Con esta operación, Costa de Marfil se une al círculo restringido de emisores capaces de financiarse a muy largo plazo en moneda local. La CNPS, actor clave del ahorro a largo plazo.
Según nuestra información, la Caja Nacional de Previsión Social (CNPS) es el principal inversor de esta emisión. Su participación ilustra su capacidad para invertir a largo plazo, tal como lo hacen los fondos de pensiones y las cajas de jubilación en los mercados más desarrollados.
Esta capacidad de intervención se explica en gran medida por las reformas paramétricas de los regímenes de jubilación por reparto implementadas por el Estado de Costa de Marfil desde 2012, que permitieron dotar a la CNPS de excedentes financieros considerables. El desafío final: la sostenibilidad de la deuda pública.
Más allá de Costa de Marfil, esta operación abre perspectivas para el conjunto del mercado regional. La ampliación de la base de inversores, especialmente gracias a una participación acrecentada de las cajas de jubilación, podría ayudar a los estados de la subregión a alargar el plazo de sus préstamos y reforzar considerablemente la sostenibilidad de su deuda.
Publicado el 06/10/26 20:00 La Redacción