أصدرت كوت ديفوار يوم الثلاثاء 6 أكتوبر 202 سندات خزانة قابلة للاستيعاب (OAT) لأجل 20 عامًا في سوق الأوراق المالية الحكومية التابع للاتحاد النقدي لغرب أفريقيا (UMOA). ولم يسبق لأي جهة إصدار في الاتحاد أن اقترضت لأجل استحقاق طويل كهذا في السوق المالية الإقليمية.
تم تنفيذ هذه العملية عن طريق المزايدة، مما سمح بحشد 50 مليار FCFA من السندات ذات قسيمة تنافسية بنسبة 6,25 %. من 15 إلى 20 عامًا: منحنى عائد يتسع.
تندرج هذه العملية ضمن الاستراتيجية التي انتهجتها كوت ديفوار منذ عدة سنوات، والتي تتمثل في تمديد الآجال تدريجيًا مع خفض تكاليف اقتراضها في أسواق رأس المال الدولية والمحلية. على المستوى الإقليمي، كانت كوت ديفوار قد نفذت بالفعل في عام 2025 إصدارين لأجل 15 عامًا في سوق الأوراق المالية الحكومية (UMOA-Titres)، بمبلغ إجمالي قدره 55,5 مليار FCFA.
كانت هذه السندات ذات استحقاق 15 عامًا 'عند الاستحقاق' تمثل آنذاك أدوات الدين ذات الاستحقاق الأطول المصدرة في السوق. ومن خلال رفع استحقاق السندات الجديدة الآن إلى 20 عامًا، تخطو كوت ديفوار خطوة جديدة في تمديد منحنى العائد بالعملة المحلية وتؤكد دورها الريادي في تطوير السوق المالية الإقليمية.
علاوة على ذلك، تشهد هذه العملية غير المسبوقة على ثقة المستثمرين في الجدارة الائتمانية لجمهورية كوت ديفوار على المدى الطويل جدًا. فقد تحسن الملف الائتماني للبلاد في السنوات الأخيرة؛ حيث تتمتع كوت ديفوار اليوم بثاني أفضل تصنيف سيادي في أفريقيا جنوب الصحراء، كما أعاد صندوق النقد الدولي (FMI) تصنيف مخاطر مديونيتها من 'معتدلة' إلى 'منخفضة' في يونيو الماضي.
عشرون عامًا، مع سداد رأس المال عند الاستحقاق. على عكس إصدارات السندات التي تتم عن طريق الاكتتاب في البورصة الإقليمية للأوراق المالية (BRVM)، والتي يتم إطفاؤها تدريجيًا، فإن OAT الصادرة عن طريق المزايدة يتم سدادها 'عند الاستحقاق'، أي أن رأس المال بالكامل يستحق عند حلول الأجل.
تساهم هذه الخاصية في جعل الآجال الطويلة نادرة في سوق إقليمية لا تزال فيها قاعدة المستثمرين تهيمن عليها البنوك إلى حد كبير. في أفريقيا جنوب الصحراء، نجحت دول قليلة في الاقتراض بالعملة المحلية لمثل هذه الآجال.
وتعتبر جنوب أفريقيا استثناءً بإصدارها المنتظم لسندات تتجاوز 20 عامًا. وبهذه العملية، تنضم كوت ديفوار إلى الدائرة الضيقة للجهات المصدرة القادرة على تمويل نفسها على المدى الطويل جدًا بالعملة المحلية.
CNPS، فاعل رئيسي في الادخار طويل الأجل. وفقًا لمعلوماتنا، يعد الصندوق الوطني للضمان الاجتماعي (CNPS) المستثمر الرئيسي في هذا الإصدار.
وتوضح مشاركته قدرته على الاستثمار في آجال طويلة، تمامًا كما تفعل صناديق التقاعد في الأسواق الأكثر تطورًا. وتُعزى هذه القدرة على التدخل إلى حد كبير إلى الإصلاحات المعلمية لأنظمة التقاعد التوزيعي التي نفذتها دولة كوت ديفوار منذ 2012، والتي سمحت بتزويد CNPS بفائض مالي كبير.
التحدي النهائي: استدامة الدين العام. بعيدًا عن كوت ديفوار، تفتح هذه العملية آفاقًا للسوق الإقليمية بأكملها.
إن توسيع قاعدة المستثمرين، لا سيما بفضل زيادة مشاركة صناديق التقاعد، يمكن أن يساعد دول المنطقة الفرعية على تمديد آجال قروضها وتعزيز استدامة ديونها بشكل كبير. نُشر بتاريخ 06/10/26 20:00.
هيئة التحرير