A agência de notação elevou o rating do Gana de " Caa1 " para " B3 ", com uma perspetiva agora estável. Esta melhoria recompensa a descida do custo da dívida, a disciplina orçamental e o reforço das contas externas, sustentado pela subida das exportações de ouro.
Acra permanece, contudo, exposta à volatilidade das matérias-primas e da taxa de câmbio. Três anos após ter iniciado a reestruturação da sua dívida, o Gana dá um novo passo na normalização do seu perfil financeiro.
A Moody's Ratings elevou, a 9 de outubro de 2026, o rating soberano de longo prazo do país de " Caa1 " para " B3 ", tanto em moeda local como em divisa estrangeira. A agência reduziu simultaneamente a perspetiva de positiva para estável.
As obrigações internacionais e os programas de emissão de dívida do Gana beneficiam da mesma subida. Esta decisão reflete uma melhoria na capacidade do governo para financiar o seu orçamento e cumprir os seus compromissos, embora a sua assinatura continue classificada na categoria especulativa.
Um rating " B3 " indica ainda um risco de crédito elevado, mas marca um afastamento adicional dos níveis associados a uma situação de dificuldades financeiras. A subida baseia-se principalmente na descida sustentável dos custos de financiamento doméstico, na progressão da acessibilidade da dívida e na melhoria dos equilíbrios macroeconómicos.
Para a Moody's, estes avanços deverão resistir às tensões externas, nomeadamente às provocadas pelo conflito no Médio Oriente. A descida do encargo com juros constitui um dos principais motivos da decisão.
No primeiro semestre de 2026, os pagamentos de juros foram inferiores em 24 % às previsões orçamentais. Estes absorveram apenas 17,2 % das receitas públicas, o seu nível mais baixo desde 2012.
A Moody's prevê que este rácio se estabilizará entre 20 % e 25 % até 2028, contra um intervalo de 25 % a 30 % antecipado quando a agência tinha elevado o rating do Gana para " Caa1 " em outubro de 2025. Esta melhoria explica-se nomeadamente pelo refluxo da inflação e pela descida das taxas no mercado interno.
A inflação, que caiu para 3,2 % em março de 2026, subiu para 5,2 % em setembro, mas permanece contida no intervalo-alvo do Banco do Gana, fixado em 8 %, com uma margem de dois pontos. Os títulos do Tesouro a 364 dias foram assim adjudicados a taxas compreendidas entre 10 % e 13 % ao longo dos primeiros nove meses do ano, contra uma taxa diretora de 14 %.
Esta distensão transmite-se rapidamente ao orçamento, uma vez que os títulos de curto prazo ocupam ainda um lugar importante no financiamento do Estado. A normalização permanece, contudo, incompleta.
O mercado obrigacionista doméstico começa apenas agora a acolher emissões de maturidade mais longa. O seu desenvolvimento deverá reduzir progressivamente o risco de refinanciamento, isto é, a necessidade de o Estado renovar frequentemente a sua dívida de curto prazo.
A disciplina orçamental também desempenhou um papel determinante. Após um défice primário de 2,1 % do produto interno bruto em 2024, o Gana obteve um excedente superior a 2 % do PIB em 2025.
A Moody's estima que o governo deverá atingir o seu objetivo de excedente primário de 1,5 % em 2026. O saldo primário mede a diferença entre as receitas e as despesas públicas, excluindo juros da dívida.
Um excedente significa, por conseguinte, que o Estado gera recursos suficientes para cobrir as suas despesas correntes e contribuir para o reembolso dos seus compromissos financeiros. Sob o efeito do ajustamento orçamental e da valorização da moeda nacional, a dívida pública, segundo o perímetro definido pela Moody's, recuou de 70,1 % do PIB em 2024 para 48,8 % em 2025.
Este cálculo integra nomeadamente os compromissos do Ghana Cocoa Board, os atrasados devidos aos fornecedores e a dívida garantida pelo Estado. A agência espera agora uma estabilização do endividamento em torno de 50 % do PIB ao longo dos próximos anos.
O fim, em julho de 2026, do programa apoiado pela Facilidade Alargada de Crédito do FMI não deve marcar o fim das reformas. Um novo Instrumento de Coordenação da Política Económica, com uma duração de 36 meses e sem desembolso, deverá servir de quadro para preservar a disciplina orçamental e a confiança dos investidores.
O Gana permanece, contudo, penalizado pela fraqueza das suas receitas públicas. Uma base fiscal estreita limita as margens de manobra do governo e mantém o peso dos juros a um nível ainda elevado em comparação com outros países classificados na categoria " B ".
A melhoria da notação baseia-se também largamente no setor aurífero. Primeiro produtor de ouro de África segundo a Moody's, o Gana beneficia de cotações historicamente elevadas.
O metal precioso representou 67 % das suas exportações de mercadorias em 2025. Esta dinâmica contribuiu para o regresso da conta corrente ao excedente desde 2024, após mais de vinte anos marcados por défices recorrentes.